"L’impasse politique et les mouvements sociaux (parfois violents) constituent un risque pour le programme de réformes d'Emanuel Macron », écrit l’agence de notation dans un communiqué qui a annoncé la dégradation de la note française d’un cran, à «AA-», contre «AA» précédemment.
La réforme des retraites, censée assainir les comptes de l’Etat, provoque une aggravation des déficits budgétaires et une situation de blocage politique et sociale, sans compter les nombreuses journées de grève qui auront un impact non négligeable sur l’économie du pays. L’agence Fitch avance des critères économiques, comme l’importance du déficit de l’Etat (5% du PIB en 2023) et une croissance atone (0,8% prévu en 2023, selon Fitch). Le niveau d’endettement de la France (près de 111,6% du PIB fin 2022), est aussi le plus élevé des pays ayant reçu une note AA, relève Fitch. Ceci alors que la charge de la dette, c’est-à-dire les intérêts payés pour les emprunts, a augmenté de 15,2 milliards l’année dernière. « Fitch a émis un avis défavorable, car une question se pose sur la capacité d’Emmanuel Macron, étant donné le climat social, à faire passer d’autres réformes », note Anne-Sophie Alsif, cheffe économiste au cabinet d’audit et de Conseil BDO.
Les agences de notation sont des entreprises privées du secteur financier, qui évaluent le risque de solvabilité d’une entreprise, d’un Etat, d’une collectivité locale ou d’une opération financière. Pour cela, elles établissent des scénarios prévisionnels afin de mesurer la capacité d’une entité qui emprunte de l’argent à rembourser sa dette. Les trois principales agences sont Moody’s, Fitch et Standard & Poor’s. Chacune opère selon son propre système de notation et ses propres critères, mais d’une manière générale, plus la note est élevée, plus le risque est faible. La note AAA signale une très bonne solvabilité, BBB une solvabilité moyenne, CCC un risque très important de non-remboursement. La note D signifie que l’emprunteur est en faillite.
Quand le climat social a des répercutions internationales
De nombreux médias étrangers, dont le New York Times et le Washington Post, ont signalé la dégradation du climat social en France, avec des manifestations soutenues à Paris et en province, et de nombreux cas de violence policière. On parle de crise institutionnelle et Le Monde considère que l’arrogance d’Emmanuel Macron a modifié son image à l’étranger . Certains même font des parallèles entre la politique intransigeante de Paris et celle des états peu démocratiques tels que la Hongrie de Viktor Orban. Théoriquement, un abaissement de la note d’un pays conduit à renchérir le coût de ses emprunts sur le marché. Si Fitch reconnaît à la réforme un effet « modérément positif » sur les dépenses françaises, elle estime que « l’impasse politique et les mouvements sociaux » résultant de sa contestation posent un « risque ». « C’est assez surprenant car en général les marchés sont d’habitude friands des réformes », note Anne-Sophie Alsif, cheffe économiste au cabinet d’audit et de Conseil BDO.
« L’agence de notation va dans le même sens que nous », selon le député de la France Insoumise Eric Coquerel. La décision de l’agence Fitch « est un élément de plus dans la critique que nous portons sur cette réforme et la manière dont le gouvernement la gère. A ma connaissance, c’est la première fois qu’une agence de notation, qui sont un peu les arbitres de la finance, sanctionne un gouvernement pour ‘l’impasse politique et les mouvements sociaux qui constituent un risque pour le programme de réforme d’Emmanuel Macron.’ C’est ce que nous disons depuis longtemps. Cette réforme ne va pas apporter grand-chose en termes de réduction des déficits et provoque une colère sociale et populaire. »
